中國(guó)寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模在2018年至2024年間持續(xù)增長(zhǎng)，2024年達(dá)到3002億元，相較2018年增長(zhǎng)75.76%。

　　2.中寵股份2024年?duì)I收突破40億元大關(guān)，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)68.89%，股價(jià)盤中沖上71.68元/股歷史新高。

　　3.然而，中寵股份面臨原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，近七成收入來(lái)自境外市場(chǎng)，貿(mào)易摩擦也可能對(duì)其盈利產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　4.公司創(chuàng)始人郝忠禮63歲仍不退位，其子郝宸龍雖未持股，但2024年領(lǐng)取百萬(wàn)年薪，擔(dān)任市場(chǎng)管理中心總經(jīng)理。

　　給貓主子買糧眼都不眨，給自己點(diǎn)外賣要湊滿減。這屆年輕人的消費(fèi)分級(jí)，正在撐起一個(gè)千億級(jí)市場(chǎng)。

　　根據(jù)《2025年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書(shū)》的數(shù)據(jù)，2018年至2024年，我國(guó)寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2018年，寵物市場(chǎng)規(guī)模僅為1708億元。而2024年，中國(guó)寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到了3002億元，相較2018年增長(zhǎng)了75.76%。

　　其中，有著“寵物食品界茅臺(tái)”之稱的中寵股份，2024年?duì)I收突破40億元大關(guān)，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)68.89%。更讓投資者興奮的是，今年5月20日這天，中寵股份的股價(jià)盤中沖上了71.68元/股的歷史新高，給持股者狠狠撒了一波狗糧。這一價(jià)格較年初上漲了近60%，市值一度突破200億元。

　　事實(shí)上，從2024年四季度開(kāi)始，中寵股份的股價(jià)便一路上漲。瑞消費(fèi)發(fā)現(xiàn)，這期間私募大佬葛衛(wèi)東的混沌投資新進(jìn)中寵股份前十大流動(dòng)股東，截止2024年末持股比例1.54%。不過(guò)2025年一季度，混沌投資已不在十大流動(dòng)股東之列。

　　在業(yè)績(jī)與市值狂飆的背后，中寵股份卻仍暗流涌動(dòng)。居高不下的宣傳費(fèi)用、波動(dòng)的原材料價(jià)格、因依賴出口而不得不面對(duì)的貿(mào)易摩擦，都對(duì)其盈利帶來(lái)一絲挑戰(zhàn)性。

　　具體來(lái)看中寵股份2024年的業(yè)績(jī)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)了19.15%至44.65億元；利潤(rùn)總額達(dá)到5.05億元，同比增長(zhǎng)36.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.94億元，同比增長(zhǎng)68.89%。

　　分產(chǎn)品看，2024年，中寵股份70.16%的收入來(lái)自于寵物零食，24.78%的收入來(lái)自于寵物主糧。其中，寵物主糧業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)了91.85%至11.07億元，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。當(dāng)期，中寵股份的寵物主糧產(chǎn)品毛利率為34.59%，同比提升了5.53個(gè)百分點(diǎn)。

　　不過(guò)，相比寵物主糧，中寵股份最賺錢的產(chǎn)品還屬寵物罐頭，2024年雖然僅為公司創(chuàng)收6.62億元，但毛利率高達(dá)37.38%，較上年同期提升了4.76個(gè)百分點(diǎn)。而反觀2024年為中寵股份創(chuàng)收最多的寵物零食，毛利率卻是最低的，且當(dāng)期同比下滑了0.46個(gè)百分點(diǎn)至24.93%。

　　總體來(lái)看，在努力優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)后，中寵股份2024年整體業(yè)務(wù)的毛利率為29.13%，較上年同期提升了2.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　瑞消費(fèi)注意到，雖然中寵股份2024年毛利率整體有所提升，但其仍面臨著一定的原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)了解，中寵股份生產(chǎn)所需的原材料可分為原料、輔料以及包裝材料。其中，原料主要為各種肉類，以雞胸肉、鴨胸肉為主。而如果原材料價(jià)格上漲，中寵股份與客戶的調(diào)價(jià)一般存在滯后性，則會(huì)導(dǎo)致短期內(nèi)公司毛利率水平下降。

　　另一方面，為了維持公司正常生產(chǎn)，通常保留一部分原材料安全庫(kù)存。如果原材料價(jià)格短期內(nèi)大幅下降，中寵股份將存在存貨跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　從銷售區(qū)域分布來(lái)看，中寵股份的核心業(yè)務(wù)仍集中在境外市場(chǎng)。2024年，公司境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.5億元，較上年同期增長(zhǎng)14.62%，持續(xù)保持其作為公司主要收入來(lái)源的重要地位。不過(guò)從收入占比來(lái)看，寵2024年股份境外收入的占比為68.33%，較2023年略有下降，而其境內(nèi)收入占比較上年同期上升了1.41個(gè)百分點(diǎn)至31.67%。

　　據(jù)了解，中寵股份主要通過(guò)網(wǎng)站推廣、參加國(guó)外展會(huì)、投放廣告以及長(zhǎng)期客戶推薦等方式開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)，產(chǎn)品銷往歐盟、美國(guó)、日本、東南亞等國(guó)家和地區(qū)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，中寵股份也會(huì)通過(guò)參加國(guó)內(nèi)展會(huì)、冠名贊助大型的寵物活動(dòng)和網(wǎng)站推廣以及在抖音、小紅書(shū)等新媒體投放等方式開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

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　　瑞消費(fèi)注意到，在此背景下，中寵股份的業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)及銷售服務(wù)費(fèi)持續(xù)上漲，2020年-2024年分別為1.16億元、1.62億元、2.13億元、2.85億元、3.77億元。

　　另外值得注意的是，中寵股份的國(guó)外主要客戶多為當(dāng)?shù)負(fù)碛衅放频膶櫸锸称方?jīng)銷商，它們大多不從事生產(chǎn)，主要依靠從生產(chǎn)企業(yè)購(gòu)買加工完成的寵物食品，再貼牌銷售。也因此，中寵股份2024年有58.59%的收入來(lái)自于OEM銷售模式，也就是代工，這一收入較上年同期上升了21.21%。

　　多數(shù)收入來(lái)自境外市場(chǎng)也給中寵股份的未來(lái)帶來(lái)了一絲挑戰(zhàn)。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的推進(jìn)，泰國(guó)、越南等新興經(jīng)濟(jì)體也逐漸加入到國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，盡管這些國(guó)家內(nèi)寵物食品生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量相對(duì)較少，但由于其人工成本低廉，未來(lái)將可能在國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)中國(guó)生產(chǎn)寵物食品形成一定沖擊，中寵股份的產(chǎn)品出口將面臨海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，今年以來(lái)，美國(guó)對(duì)我國(guó)以及全球眾多貿(mào)易順差國(guó)大規(guī)模加征關(guān)稅，這一行為極有可能致使中寵股份直接出口美國(guó)業(yè)務(wù)的銷售收入下滑，盈利水平降低，進(jìn)而對(duì)中寵股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定程度的負(fù)面影響。

　　但中寵股份也表示，目前公司在美國(guó)、加拿大設(shè)有工廠，未來(lái)當(dāng)?shù)氐亩诠S也將建成投產(chǎn)，這一舉措能夠有效規(guī)避關(guān)稅帶來(lái)的沖擊。與此同時(shí)，公司積極開(kāi)拓其他國(guó)家市場(chǎng)，降低美國(guó)加征關(guān)稅給公司造成的影響。

　　雖說(shuō)年輕一代是支撐“它經(jīng)濟(jì)”的主力軍，但中寵股份的掌門人卻是一對(duì)年過(guò)六旬的夫婦。

　　2002年，時(shí)年40歲的郝忠禮與妻子肖愛(ài)玲通過(guò)其實(shí)際控股的煙臺(tái)中幸生物科技有限公司（簡(jiǎn)稱煙臺(tái)中幸），與日本伊藤株式會(huì)社（簡(jiǎn)稱日本伊藤）合資創(chuàng)辦了中寵股份，雙方持股比例分別為51%和49%。

　　在創(chuàng)立中寵股份之前，郝忠禮、肖愛(ài)玲夫婦均有過(guò)多年體制內(nèi)工作經(jīng)歷。郝忠禮于1983年1月至1985年10月期間在四平市第一高級(jí)中學(xué)擔(dān)任教師，后于1985年11月調(diào)任煙臺(tái)對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)交流中心，由此開(kāi)啟外貿(mào)事業(yè)。肖愛(ài)玲則自1985年7月至2014年12月退休，一直供職于煙臺(tái)市芝罘區(qū)婦幼保健院婦產(chǎn)科，從主治醫(yī)師逐步晉升至副主任醫(yī)師。

　　1998年，郝忠禮正式下海開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，先后成立了煙臺(tái)中禮工貿(mào)有限公司（以下稱“中禮工貿(mào)”）、煙臺(tái)愛(ài)思克食品有限公司（以下稱“愛(ài)思克食品”）。

　　說(shuō)起來(lái)，郝忠禮還是中國(guó)寵物零食的開(kāi)創(chuàng)者之一。據(jù)傳，他是第一個(gè)把日本的寵物零食雞肉干引入到國(guó)內(nèi)的。

　　剛創(chuàng)業(yè)那會(huì)，郝忠禮就為公司制定了雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略：一方面開(kāi)展國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)，既承接海外代工訂單，又推動(dòng)自主品牌出海；另一方面同步開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

　　1999年，郝忠禮的公司正式推出WANPY品牌并在國(guó)內(nèi)開(kāi)賣，一度創(chuàng)造了“頑皮就是雞肉干，雞肉干就是頑皮”的神話。如今，中寵股份旗下已擁有三大自主品牌“WANPY 頑皮?、TOPTREES 領(lǐng)先 ?、新西蘭 ZEAL 真致 ?”，滿足了各個(gè)消費(fèi)階層的寵物主人群。

　　2017年8月21日，中寵股份在深交所主板 A 股敲鐘上市，直至今日已過(guò)去近8年之久，郝忠禮也年過(guò)花甲，但似乎仍未有讓兒子接班的打算。

　　瑞消費(fèi)注意到，截至2024年12月31日，中寵股份仍由郝忠禮、肖愛(ài)玲實(shí)控，夫婦二人通過(guò)煙臺(tái)中幸通怡春曉、和正投資可控制公司43.51%的股份。而兩人的兒子郝宸龍并未在中寵股份持有股份，但系公司董事會(huì)成員之一。

　　目前，郝宸龍?jiān)谥袑櫣煞莸木唧w職位為市場(chǎng)管理中心總經(jīng)理。此外，還負(fù)責(zé)管理著中寵股份幾家子公司，不過(guò)這幾家子公司均不是2024年對(duì)中寵股份凈利潤(rùn)影響達(dá)10%以上的公司。

　　據(jù)了解，郝宸龍今年36歲，2014年正式接觸父親的生意，在中寵股份的加拿大子公司加拿大Jerky任市場(chǎng)部經(jīng)理。2018年9月回國(guó)后，開(kāi)始擔(dān)任中寵股份市場(chǎng)部副經(jīng)理，不到一年的時(shí)間就升任了總經(jīng)理。

　　值得一提的是，郝宸龍2022年、2023年、2024年分別從中寵股份領(lǐng)取了112.47萬(wàn)元、92.29萬(wàn)元、101.9萬(wàn)元的年薪，其薪酬水平超過(guò)了公司多位副總裁。